香港交易所（HKEX）對城市的第二板块進行的改革計劃還不足以使較小公司從公眾處籌集資金，也無法結束初次公開募股（IPO）市場三年的乾旱期，行業觀察人士表示。
根據香港資本市場從業員協會（HKCMP）的說法，需要對GEM進行規定上的翻新，以吸引中小企業籌集資金並加快IPO的過程。
證券經紀人協會表示，還需要更容易的規定來支持借殼上市並加入主板。
HKEX完成了為期六周的公眾諮詢，其改革措施包括增加另類資格測試、取消強制的季度報告間隔，並簡化轉讓上市到主板的過程。
HKCMP主席Ip說：“儘管這是朝著正確的方向邁出的一步，但我們認為目前的提案並不足夠或不會對GEM市場產生太大影響。
除非有法規框架的改變，並歡迎較小和成長型公司，並且能夠高效快速地處理其上市申請，否則這個市場將無法完全恢復。
” GEM成立於1999年，為未能滿足要求的公司騰出空間。
它目前有328個上市公司，總市值為530億港元（68億美元），占全市0.2％。
HKCMP表示，自2020年以來，GEM的上市候選人的成功率只有13％，2019年則為16.5％。
組織主席Ip說，總有較小公司希望在GEM上市，但高昂的籌款成本、冗長的審查流程以及獲得批准的不確定性使公司不敢上市。
該協會推動了更激進的改革，例如成立一個新的委員會，並將GEM上所有現有公司納入其中。
HKCMP的副主席Julia Charlton說：“這與北京股票交易所成立時情況類似。
它也接手了上交所的頂級Select級別NEEQ的公司。
”香港的新委員會應該採取新的法規來允許較小的公司更有效地籌集資金。
”她說。
一些上市候選人在申請過程中不得不回答很多回合的問題，這種情況並不少見，這可能需要一兩年的時間，她說。
一些公司最終放棄，轉向美國的納斯達克。
她說：“在香港，高度主觀的審查流程使得任何公司都很難上市。
相比之下，美國允許公司在披露其關鍵信息後更容易上市，讓監管機構在上市後監管市場。
”匯豐金融以及大衛德意志副主席Derek Lai稱，並不支持逆向收購，這使得GEM公司很難獲得新的資本。
他說：“HKEX應該在其改革計劃中更進一步，允許更多的收購與GEM市場上的合併。
否則，很難吸引新的上市公司。
”。
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